自2019年起，中國政府持續收緊房地產行業的資本投資及借貸政策和法規，試圖令樓市降溫及減低行業波動產生的系統性信貸風險。不論是傳統銀行貸款還是高息信託貸款，發展商籌措新債或再融資現有債務的難度及成本均與日俱增。

市場因素導致銷售速度大幅減慢，加上政府強行要求物業發展商減價，對房地產行業的收入構成重大打擊。受到上述因素所影響，中國房地產成交按年減少38%，多間發展商更出現巨額虧損及資金被套的問題，使得本就難以承受的資金周轉壓力更加嚴重。

回顧2021年，超過400間中國發展商破產，各大發展商拖欠的離岸美元債券款項超過10億美元，反映房地產業陷入困境。在2022年，房地產企業的到期應付款項合共達到1,000億美元以上，恒大集團、世茂集團及佳兆業集團等主要發展商瀕臨倒閉邊緣，預料行業情況將會雪上加霜。

儘管企業已經請求政府介入協助提高流動性，過去6至12個月的措施顯示，當局未有如以往一樣積極地直接干預市場，而是傾向私人企業透過市場主導的重組應對危機。接下來，我們將會討論在潛在債務重組中離岸貸款人可以選擇的應對方法。

中國企業的債務重組流程尚處於發展初期。在此情況下，地方及省政府均將社會穩定放於首位。換言之，假如企業的資產不足以應付在岸債權人的申索，離岸債券持有人將只能追回極少資產，甚至完全不能追回資產。

鑑於跨境債務爭議的解決方法相對複雜，離岸債權人通常會委任獨立財務顧問，以確保有關流程的方向正確及盡量取得理想結果。獨立財務顧問一般會向廣大債權人選出的代表委員會匯報，並提供下列方面的協助：

· 與所有在岸及離岸持份者合作，就後續事項達成共識；

· 提供度身訂造的審查及持續監察服務，以便分析及釐清情況；

· 評估債務人企業提出的任何重組方案是否可行；

· 幫助制定專屬的可行重組方案，透過折中辦法盡量為離岸債權人追回資產；

· 為離岸債權人提供有關最佳訴訟因由的獨立意見。

在較複雜或惡意欠債的情況下，如果需要或已經在岸展開訴訟，離岸債權人應當立刻為離岸發行機構委任清盤人。清盤人將以債權人的身份，就任何公司間貸款或發行機構的申索參與中國營運企業的訴訟。

在上述訴訟中，關鍵往往在於馬上掌握情況，透過正式委任清盤人有助提高追回任何資產的機會，同時主導形勢發展，制定有利的解決方案或實施債務償還安排計劃，從而繞過拒絕合作的債權人。

培信管理諮詢有限公司曾經參與多項備受矚目的清盤及重組委聘工作，並從中累積了數十年經驗，成功協助債權人果斷順利地應付複雜漫長的債務解決流程。透過由債權人所主導的委聘工作，我們亦為陷入困境的借款人、法律顧問、離岸從業員及其他方帶來令人滿意的結果。

培信管理諮詢有限公司的團隊清楚客戶所面對的問題，並可迅速準確地評估各項方案的優劣，以實施最完美的解決方法。

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如何重組離岸中國債務